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“市场完全有效理论”,整个市场评价业绩的机制都有问题

现在绝大多数个人投资者,尤其是机构投资者,在投资理念上所遵循的理论和巴菲特/芒格的价值投资理念是格格不入的。他们是完全相信“市场完全有效理论”的,因为他们相信股价的波动就等同于真实的风险,用股利辛天气,亚马逊书城,普林斯顿大学价的涨跌来衡量投资的好坏,判断你的表现最看重你业绩的波动性(夏普比率)如何。

永久天津宜兴埠强拆事件性亏损才是最大风险,股市下跌其实是机会

然而,在价值投资者看来,投资股市最大的风险并株洲千金电影城影讯不是价格的上下起伏,而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险,其实还是机会,不然哪里去找便宜的股票呢?买进下跌的股票时,我常常非常高兴,这也是很多人非常不理解的事情;眼睁睁看着股价上涨,而自己的“自由现金流”不足,我才是十分懊恼的。

市场完全有效=波动就是风险=市场总是对的=没有牛熊市=平缓运行=误人子弟

然而,虽然巴菲特和芒格很成功,大多数个人投资者和机构投资者的实际做法却与巴菲特/芒格的投资理念完全相反。表面上,那些人可能对他们表现出极大的尊重,但在实际操作上却根本就是南辕北辙。他们接受的还是“波动性就是风险”、“市场总是对的”这样的理论。而在我看来,这完全就是误人子弟的谬论。

感叹过去的那几年

曾经,我是japgay一名国内某十大券商的证券投资顾问。为了留住并吸引更多的客户,并且还要顾及到背后雇主的佣金收入,我必须投其所好。有那么两年的时间,我也不得不通过指导客户短线交易,去关注市场的短期回报率。这样做了两年,虽然可能小有斩获,表面上看起来很不错,获得了一定量的客户,甚至还成为了券商的“金牌投资顾问”,但其实我的内心是很痛苦的。痛苦的根源在于,我成为了一个道德并不高尚的人,一个被激励机制所驱使的人,一个没有把获取长期回报率的理念传达给投资者的人。

因为,考虑到这些,你必须不停地交易。但是,这样你就没有时间真正去研究某些长期的投资机会。表面上看,短期经常能带来可观的收益,但结果却乏善可陈。甚至,那两年出现了许多非常好的投资机会,却被我也错了过去。可以说,正是这样我才萌生了退意,希望能通过一些其他的方式,只告诉投资者真正“正确混混传奇”的事情。

价值投资人的竞争优势还将保持很久

无须纠缠于股市沉浮、不断交易,让我的工作“顺畅”了许多。我可以把所有的时间都花在对公司的研究和了解上。按照巴菲特/芒格的体系来投资,必会收益各方。但是,因为投资机构本身的限制,绝大多数的机构投资者并不采用这种方式。因此,它给了我们一个长久的竞争优势。而这个竞争优势,我确信,在未来很长的一段时间都不会消失。

市场永远向右波动

现在,回过头去想,我认为我是幸运的。因为巴菲特和芒格的榜样以及他们的书籍和思想,对我起到了至关重要的影响。现在,面对任何人前来询问,“市场的走势如何?”、“研判一下市场”等问题的时候,我能够很淡然地回答:”市场永远向右波动。“(虽然因为禀赋效应,经常会吐槽希望市场下跌,引来朋友的一阵“咒骂”

心理学家谈认知过程

人的认知过程分为两种思维模式,传统上指的是杨予欣能够产生“快速和相关”认知的直觉和“慢而受到古谱虫王蟋蟀排名规则约束”的推理。如今,这些认知通常被称为“系统1”和“系统2”。系统1是直觉式的,自动执行,快速而不受控制;系统2是反射性的,以一种受控方式,缓慢而审慎。

哈佛都答错的问题

尽管,我们日看吧希望自己具有很强的系统2彭具才能力,但是,事实上,我们青岛豪江电器有限公司的绝大多数思考都发生在系统1。“如果5台机器5分钟制作5个徽标,与时缠绵那么100台机器制作100个徽标要用多长时间?”事实美丽老师上,真正的测试并不是这道题,而比这道题还简单。超过一半花村小浪医的哈佛、麻省理工和普林斯顿的学生也都算错了这道题。

人们不习惯努力思考问题

显然,绝大多数人都沉湎于系统1的思考中,而不能或者不愿意转换到顶肛系统2。如果他们哪怕用很短的时间想一想,他们北外星光都会得到正确答案。而这种高出错率证实了两个问题,人们不习惯努力思考问题,而是顾天骏安染更倾向于使用浮现在脑海的第一个答案;系统2的流程确实没有对系统1进行了很好的监督。

直觉不是没有用

直觉就没有用吗?也不是的。直觉揭示答案的能力有两个前提:①规律性够强②反复实践规律。丹尼尔卡尼曼总结,直觉能力主要存在于简单可预测环境中操作的人身上,而在复杂环境中的人较难发展处这种能力。(写到这,突然想到了女人的“第六感”~抱歉抱歉,没有讽刺的意思。)但是,对于复杂系统,包括股市和经济学领域,系统1的思考,即我们大脑中直觉的部分,是没有什么作用的。

从“问题”看问题

回到脑筋血污之骨急转弯,为什么高智商人群在回答这类问题,也会出现很高的错误率呢?为什么他们完全根据直觉就给出了结论呢?为什么系统2无法纠正朱壶丹心他们的错误答案呢?一言以蔽之,他们缺乏充足的乔蓉博客信息储备。改善系统2思考的资源条件,就是加深和扩大我们对相关信息的储备,即形成一种“普世智慧”。

普世智慧的重要性

一个人/一家公司的成功并不是偶然的,时机固然重要,但人/公司的内在品质/价值更重要。相对于来自任何象牙塔内的思想体系(或者干脆就是”人“),我们需要完全为解决实际问题而生。

世间万物都是一个相互作用的整体,人类所有的知识都是对这一整体研究的部分尝试。把握住事物的本质,形成一种”普世智慧“265g游戏浏览器,以此为利器,可以研究任何领域的重要问题,包括商业投资领域。后面,我想持续的更新一些跨学科的知识,这些能对你有所帮助。

结尾

我想引用本杰明富兰克林的话来作为收尾,“人世间真正的伟人同时也必定是真正道德高尚的人。”

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